美国经济增长几乎陷于停滞，同时油价飙升导致去年至今的通胀率翻倍。投资者开始担心，美国将出现上世纪七十年代那样的“滞胀”。不过经济学家认为，美国经济结构从那以后发生了改变，不大可能“见证”任何相似的情况。

 

纽约Decision Economics公司的首席经济学家Allen Sinai认为，这次是一个小型的“滞胀”。与七十年代相比，因为管制变得宽松、信息技术发达，如今的经济更具弹性。而且，争取大幅加薪的难度加大，通胀倾向因此也更弱。此外，包括美联储主席伯南在内的政策决策人士对放任价格螺旋式上升的风险更加警醒。

 

Brandeis University International Business School的经济学教授Stephen Cecchetti则说：“我们从上世纪七十年代的滞胀中学到了很多教训，我预计不会再次出现同样的情况。之所以这么说，一部分是从政策面考虑，一部分则是从经济形势不同出发。”七十年代滞胀的“种子”早在之前的十年就已经种下，当时政府在社会计划(social programs)和越南战争上花费了大量的金钱，信贷发放也“慷慨大方”。而当时美国实行了固定汇率制度，一个僵硬的经济无法对油价迅速攀升做出足够的反应。

 

◎ 美国不会重蹈七十年代覆辙的五个理由

 

如今的美国经济，更加灵活、燃料利用率更高，也更具竞争力。美国去年生产的能源是1973年的十倍，但是消耗的量只增加了三分之一。企业也“轻装上阵”，因此在面对石油危机时，库存方面的压力就比较小。根据美国商务部的数据，自1982年达到1.7个月的历史高位以来，企业库存/销售比一直在下降。4月，该比例为1.25个月。

 

至于美国经济的竞争力，根据德意志银行驻纽约的经济学家Torsten Slok的说法，如今的竞争程度与七十年代相比不可同日而语。企业必须根据市场情况定价，如果一个制造商的产品定价没有达到足够低的水平，那么来自中国或者欧洲的制造商就会”趁虚而入”。此外，工人劳动生产率上升、劳动力成本低廉同样表明价格不会飙升。1996年以来，生产率平均每年上升2.5%。1970年到1995年，平均涨幅为1.7%。

 

而制造业向服务业转移，降低了工会成员数量，削弱了工会在争取大幅加薪上的能力。2007年，美国工会成员在劳动力总人数中占到了12%，低于1983年的20%。

 

最后，美联储官员将不愿放弃前任主席沃克尔留下的低通胀“遗产”。为了控制物价，沃克尔大幅升息20%，代价就是经济出现了二战以来最严重的一次衰退。不过纽约Decision Economics公司的首席经济学家Allen Sinai担心，通胀预期正变得“错乱”。能否恢复正常，很大程度要看包括美联储在内的政策决策层的反应如何。

 

根据密歇根大学上周公布的调查，家庭6月对未来五年通胀率的预期值为3.4%。该数字将是13年之最，不过仍远低于1980年2月到达的9.7%水平。Cecchetti也说：“比起七十年代，如今世界各国的货币政策决策人士当然更清楚做何反应更好。我确信他们将不会允许通胀继续上升。”